中石化晋级头号妖股：290亿权证诱惑只能是奇迹
除非国际油价跌到60美元，否则19.15元行权价基本是奢望；油价每下降1美元就贡献0.08元EPS“这是不太可能的，就连出现奇迹的概率也很小。”对于中石化()明年权证到期是否能顺利融资290亿，采访了大批业内人士，得到的答案却惊人相似。中石化无疑是2009年底最引人关注的股票之一，不仅因为它的高调逆势上扬、及时护盘，更因为它海外资产注入的猜想，以及明年3月权证到期，若行权将得到290亿资金。而近期中石化似乎想“由内而外”的体现价值，基本面上各项主营业务包括石油、天然气勘探开采，石油冶炼及化工产品方面都频频出台利好消息。一系列的*策调整和改革措施都清一色向着有利于中石化的方向发展。关键是这些利好最后能给中石化带来什么？行权只待奇迹出现石化CWB1()认购权证存续期为2008年3月4日至2010年3月3日，将于明年2月25日停牌行权，发行规模30.3亿份，按照其最新行权价19.15元/股，行权比例2：1计算，如果全部行权成功，中石化将得到290亿元的融资额度。但截至12月25日收盘，中石化股价仍然还是在13元附近浮动，离行权价还差5-6元，这意味着股价还需要上涨50%左右才有望行权成功。19.15元/股行权价是基于2008年3月4日大盘4335点高位，和中石化当时的股价21.85元/股所计算得出的。相较于当时情况来看，该价格甚为合理。但经过一场金融危机，这个行权价忽然变得遥不可及。申银万国分析师俞春梅对理财周报说：“这个价格基本上是达不到了，但介于中石化近期的强势表现，3月前中石化还是会稳步上涨。“如果国际油价在1月份能跌到60美元/桶。那中石化股价达到行权价就有希望了，不过我们预计国际油价明年初将维持在70-75美元/桶。”对此湘财证券分析师王强也持相同观点，石化行权需要奇迹出现。如此来看，资金失去了持续性哄抬中石化股价的借口。尽管如此，大摩投资的徐胜治对中石化未来的走势还是充满信心：“中石化下跌空间很小，从跨年度的行情看，总的来说还是很有希望的。举一个例子就能很好的证明这一点：今年新发基金众多，但大都选择建仓在指数股票。调查发现，手握147亿重资的长盛同庆建仓时就选择了包括中国石化、交通银行()、国投电力()、长江电力()和中国神华()等“老牌”基金重仓股。但徐同时也是看空石化行权阵营中的一人：“中石化要达到行权价基本不可能。徐表示：“明年股市的核心还是大盘蓝筹或者说是指数股票”，像今年不管在深市还是沪市，股市板块分化情况都很严重，小盘股和热点题材股虽然在今年表现突出，看上去好像相对于指数股票涨了很多，其实只是因为像中石化、中石油()这样的指数股票的低定位，他们的地位没有启动。“小盘股与题材股明年将没有什么表现。”徐胜治坚定认为。利好频出，化工业务杀出重围大部分分析师认为，12月14日中石化的大涨，是源于业内传闻称，国内成品油定价机制将在1月份面临再次改革，炼油毛利将更改过去受限的情况，锁定为200元/吨，相当于4.1美元/桶。一位分析师表示，这一举措保证了炼油板块的利率，对中石化来说，是一个重大利好。而备受瞩目的天然气价改方案，也被指是势在必行。王强说：“这一价改方案明年一定会实施，估计就在年初。王强进一步介绍，天然气价改对于中石化利润的提高主要在西气东输一线上。因为现在西气东输一线的平均气价为0.71元/立方米，而中石化另一个今年中期才开始输气的普光气田，其天然气出厂价定为每立方米人民币1.28元。“普光气田的价格已经到顶，天然气调价对普光气田的利润没有影响。”同时他还表示，如果天然气价格能够顺利提高0.3元/立方米，那么将影响中石化0.02元的EPS(每股收益，下同)。另外，虽然天然气调价对普光气田没有影响，但如果普光气田全部开发，其业绩能贡献0.04元EPS。据王强介绍，今年我国天然气的总供应量在800多亿立方米，而总需求则达到900亿立方米，缺口是30亿-60亿立方米，这一缺口现在完全依赖需要进口。明年估计总需求会上升到1000多亿立方米，虽然供给也会增加，但也只有900亿立方米，所以天然气的缺口会增加到200亿-300亿立方米。在化工产品方面，我国长期依赖进口，化工产品的自给率只有40%。王强向理财周报表示：“拿乙烯为例，中石化明年的乙烯增加能力有望达到30%。加上宏观经济的好转，和下游经济的好转，对毛利率也有一定的支持。所以到了明年，一直以来都是中国石化软肋的化工板块将有望取得良好利润。海外注资影响低于预期据悉，中石化海外原油资产注入的步伐越来越近，但一度被传将在年内完成的海外安哥拉油田资产注入，现在被推迟到了明年年初。分析师王强给算了一笔账，安哥拉油田估计总量在300万至500万吨左右，占到现在中石化石油总量的10%，如果安哥拉油田资产全部注入，将增加0.03元EPS。他还向透露，中石化集团公司现在共拥有1700万吨海外资源，预计明年下半年，还有一批海外资产将被注入中石化，总产量达1000万吨，占现在石油总量的1/4，如果全部注入，将增加0.08元EPS。但他同时表示，海外资产注入对中石化股价影响不大，对股价影响最大的还是成品油价格调整。因为中石油原油加工量大，每年约2亿吨，所以国际油价每下降1美元就相当于贡献0.08元EPS。期待海外原油资产注入提高业绩，还不如关注国内外油价的变化。
