一心堂（.SZ）此前的公告显示：公司董事兼总裁赵飚于6月至9月期间在深交所通过竞价交易方式减持公司股票约万股（占总股本0.88%），减持完毕后持股比例为2.64%。
另外，公司其他两位董事田俊和刘琼也在今年5月份以来进行了减持动作。到目前为止，赵飚和田俊已完成各自减持计划，刘琼已减持公司股票.39万股，拟减持数量不超过万股。
中报数据显示，今年上半年公司实现营收50.60亿元，同比增长17.90%；实现归母净利润3.37亿元，同比增长15.31%。
营收与利润均保持增长，董监高为何频频减持？公司利润含金量如何？
营收增速、归母净利润增速低于同业
一心堂前身是云南鸿翔药业有限公司，成立于年11月，于年7月2日上市。公司主营业务为医药零售连锁和医药批发业务，其中医药零售连锁是公司的核心业务。
今年中报显示，公司上半年营业收入增速为17.96%，归母净利润增速为15.31%。将其与同业对比来看，上市的四大零售药店中除一心堂以外，今年上半年老百姓、大参林和益丰药房的营收增速和归母净利润增速均在20%以上。
“填鸭式”扩张，推升公司收入增长
回顾前几年发展，公司自年上市就开始了收购动作。年至年间，公司主张外延式并购策略来开拓市场，这急速的扩张方式很大程度上推升了营业收入的增长。
年，公司净增加门店家，年末门店数同比增长33.28%，其中包括收购百姓平价大药房、白家老药铺和泰来大药房等门店。公司当年营业收入同比增加20.16%。
年，公司净增加门店家，年末门店数同比增加16.85%，其中包括收购长城药品、宏声桥大药房和博文百姓大药房等门店。公司当年营业收入同比增加17.44%。
年，公司增加门店1,家，其中新开门店家，收购门店家，关闭家，净增加门店家，年末门店数同比增加24.01%。公司当年营业收入同比增加24.03%。
年，公司开始放缓扩张速度，年末门店数同比增加15.66%，与此同时营业收入增速也开始减慢，当年营收同比增速为18.39%。
一心堂在急速扩张的同时，同样也暴露了一些经营和管理上的问题。
急速扩张后遗症：经营效率低于同业
首先从一心堂单店收入上看，虽然年相较年有所增长，但从长远来看，单店收入相较公司上市之时是下降的。将其与同业进行对比，老百姓、益丰药房和大参林年单店收入分别为.11万元，.43万元和.33万元，而一心堂仅为.37万元，远少于同业水平。从年中报数据来看也是，单店收入上老百姓为.67万元，益丰药房为.32万元，大参林为.66万元，一心堂只有82.56万元。
经营效率方面，一心堂与同业的三位相比起来仍然有一定的差距。上半年，一心堂的日均平效（含税）为44.79元/平方米，而其他三家日均平效（含税）都在50元/平方米以上，老百姓为51.00元/平方米，益丰药房为62.39元/平方米，大参林为87.51元/平方米（大参林中报披露为月均平效2,.17元/平方米，若以每月30天计算，日均平效为87.51元/平方米）。
另外根据年中报披露，公司上半年经营的多家门店中，有将近三成的门店是亏损的。具体情况如下：
年1月~6月累计亏损门店1,家，其中新开店及次新店（开业时间在2年以内的门店）家。超过2年未盈利门店家，其中半年累计亏损金额小于2.5万元的门店家。
综上来看，一心堂“填鸭式“扩张虽然一定程度上推升了收入增长，但其管理并不算完善。尽管门店数量是四大零售药店中最多的，但其经营效率与同业存在较大差距，并没有全面地把扩充的门店有效运作起来。
10.77亿元商誉值得