报告联系人
金益腾
张玮航
报告摘要低业绩+低价格+低估值，看好基础化工周期复苏
国内化工品各下游行业得基本面逐步改善，我们继续看好化工周期复苏。在A股市场28个一级行业中，化工行业的PE和PB均较为适中，整体来看当前化工行业估值水平仍偏低。年以来全球贸易及经济均放缓，化工终端需求支撑减弱、化工企业出口值下行；而我国多数化工子行业进入新一轮的产能周期投放/释放期，开启“强者恒强”的时代。受疫情影响，终端需求不振，年Q1化工库存周期从“主动去库”向“被动补库”进行“逆向”切换，叠加油价下行至低位，需求及成本两端支撑不足，化工品价格加速下行至近十年间的底部。整体来看，化工行业整体处于“低业绩+低价格+低估值”的阶段：经济增速放缓叠加疫情冲击，基础化工行业整体业绩处于历史低位；被动补库存+产能释放周期，化工品价格处于底部区间；化工行业估值水平位于底部区间，PB则处于历史估值水平的1/4分位数；同时，化工行业指数处于历史中位，较年初增长仅0.06%，明显滞涨。随着国内经济数据向好，国内化工品各下游行业的基本面将逐步改善，我们继续看好化工周期复苏,分支龙头有望迎来估值修复。
终端需求将迎来边际改善，建议