作者：梁凤洁/陈建宇/邱冠华
来源：浙商证券银行研究团队
具体参见年11月1日报告《县域战略推进，市场份额提升——长沙银行年三季报点评》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
报告导读
县域战略推进，市场份额提升，风险大幅改善。
投资要点
业绩概览
长沙银行20Q1-3归母净利润同比+2.4%，增速较20H1-5.1pc，营收同比+5.7%，环比-2.6pc；Q3单季度归母净利润同比-6.8%，增速环比-10pc。ROE15.56%，ROA0.92%。单季息差（期初期末口径）2.15%，环比提升8bp；不良率1.23%，环比持平；拨备覆盖率%，环比持平。
业绩概览
1、盈利增速回落
20Q1-3累计归母净利润同比增长2%。增速环比20H1-5pc。主要拖累因素是债熊和展业恢复正常下，其他非息增速下滑和经营成本上行。
2、实际经营向好
①单季净息差环比提升8bp，超预期，资产端收益率和负债端成本率均有改善。资产端收益率环比+6bp，判断是得益于下沉战略和零售转型推进，小微贷款和零售贷款投放力度加大。负债端成本率环比改善2bp，判断是得益于客户基础夯实下，低成本存款占比提升。②中收增速环比+3pc，中收增速迎来拐点。展望未来，零售转型和县域金融战略推进，有力支撑息差，叠加中收进一步恢复下，盈利增速有望边际企稳。
3、市场份额提升
20Q3存、贷款均实现高增（同比分别+24%、23%）。存、贷款在湖南的市占率分别由19年末的7.4%、6.1%提升至20Q3的8.0%、6.4%。深耕湖南和县域下沉战略成效显著，客户基础加强。展望未来，湖南人主办行的定位和县域战略预计将支撑长沙银行继续下沉，市占比有望持续提升。
4、风险大幅改善
20Q3不良率1.23%，环比持平。前瞻指标上，