作者：梁凤洁/陈建宇/邱冠华
来源：浙商证券银行研究团队
具体参见年11月1日报告《实际经营业绩大超预期——杭州银行年三季报点评》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
报告导读
盈利增速下降符合预期，实际经营业绩大超预期。
投资要点
业绩概览
杭州银行20Q1-3归母净利润同比+5.1%，增速较20H1-7.0pc，营收同比+16.2%，环比-6.7pc；Q3单季度归母净利润同比-10.0%，增速环比-15pc。ROE12.8%，同比-1.5pc；ROA0.70%，同比-5bp。单季息差（期初期末口径）1.77%，环比持平；不良率1.09%，环比-15bp；拨备覆盖率%，环比+69pc。
业绩概览
1、利润增速如期下降
20Q1-3归母净利润同比+5%，较20H1-7pc，符合我们此前预测和市场预期。拨备前利润累计增速相较H1-7pc，但仍在18%的高位，核心拖累因素为去年同期息差的高基数效应。实际经营情况仍在改善通道，息差环比稳定、中收高速增长（同比+94%）、风险大幅改善，表现超市场预期。
2、资负结构继续优化
①资产端，贷款占比继续提升，且零售贷款需求明显回升，Q3零售贷款环比+7%，相较Q2（+5%）投放加速。由此抵御资产端收益率下降趋势，Q3资产收益率环比-5bp，降幅较Q2（-13bp）收窄。②负债端，存款结构继续优化，活期存款环比+8%，定期存款压降8%，带动负债端成本率环比-5bp。展望后续息差有望保持平稳，高基数效应拖累预计边际消退。
3、资产质量大超预期
20Q3不良、