▲交通运输行业总体投资策略：疫苗研制出现重大进展，国际航线有望破冰，首推前期受疫情冲击明显的航空机场；快递仍是物流领域景气度最佳的赛道，看好龙头中长期成长性；公路、铁路板块改善空间较大，中长期攻防兼备；集运行业供不应求的局面仍将持续，看好龙头公司业绩弹性。投资组合：顺丰控股、上海机场、京沪高铁、白云机场、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、山东高速、中远海控。
▲航空机场：随着疫苗研制出现重大进展，国际航空出行需求有望更早地迎来拐点。中期来看，随着需求加快复苏，运力供给进入收缩，预计21-22年航空基本面实现大幅改善；同时在油价维持相对较低位置，人民币进入中期升值的催化下，航空股将迎来全面反弹。机场中长期仍然具备突出流量价值，国际客流复苏+免税回暖仍然将刺激机场估值修复。重点推荐上海机场、白云机场、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空。
▲快递：当前行业正向寡头垄断格局迈进，龙头公司分化进一步加剧。疫情下，线上网购渗透率将继续提升，20年行业单量增速有望达到30%。中期来看，新型零售方式如直播带货、社区团购将持续驱动下沉市场快递需求，预计21/22年行业单量增速仍保持20%以上。重点推荐综合物流龙头顺丰控股。
▲公路：高速公路于5月6日开始重新收费，收入端最大的利空已经出清。Q3全行业实现归母净利同比+27.1%，交出满意答卷。*策端给予补贴或延长经营期限的补偿隐含中长期长期价值增厚的期权。首推核心路产改扩建投产，基本面重新步入上行周期的山东高速。
▲铁路：相较于铁路货运，客运受疫情冲击更强烈，但边际改善空间更大。长期来看，铁路行业投融资模式仍需优化，大量优质的高铁资产存有上市的可能，且市场愿意用相对较高的估值进行反馈，可