目录
中信证券年投资策略观点集萃
总量
01
中国宏观经济展望：再展宏图
02
海外宏观展望：全球经济“共振”复苏
03
A股：慢涨“三部曲”
04
港股及中概股：“复苏”下的戴维斯双击
05
全球市场：重回“增长”，聚焦“价值”
06
全球产业：新一个AI的“*金时代”
07
固定收益：债牛回归
08
大类资产：拐点之年，先股后债
09
量化：分化延续，以行为知
10
组合配置：迈入基金组合的新阶段
11
金融产品：总量规模创新高净值化权益品类领跑
产业
12
消费：短期景气轮动继续，长期好赛道好公司
13
制造：从制造到智造，从中国到全球
14
科技：科技进步与中美再平衡下的新机遇
15
周期：周期复苏，成长可期
16
银行：景气向上，积极配置
17
非银：选择适应数字时代的“超级平台+稀缺供给”
18
基地：供给侧改革和需求侧升级
19
医疗健康：医疗投资迎来长跑期
子行业
20
新能源汽车：全球景气提升，布局优质供给
21
光伏：平价竞争新格局，优选成长确定性
22
风电：从“含海量”视角寻找风电行业阿尔法
23
大宗商品：随全球经济恢复再度起飞
24
房地产开发：结束内卷开启超配理由
25
建筑及水泥：从逐量到重质
26
交运：涅槃重生出行迎重构繁荣
27
互联网：用户习惯强化和新科技周期下的投资机遇
28
传媒：新世代、新文娱、新机遇
29
游戏：迎接Z世代游戏产业新机遇
摘要
中信证券年投资策略观点集萃
01
年中国宏观经济展望：
再展宏图
诸建芳程强刘博阳玛西高娃联系人：吴宇晨
核心观点：年中国经济将回到正常运行轨道。1）预计年中国经济增长将达到8.9%，似乎“过高”的增速主要是由于年较低基数所致，如果将-年平均起来看，两年的几何平均增速约为5.4%，基本符合中国当前的潜在增长水平，也比较好地恢复到了疫情前的水平。2）经济增长的主要动力将来自消费和制造业投资。3）预计年为应对疫情出台的临时性、阶段性的特别举措可能将在年适度退出，包括赤字率下调、不再发行特别国债等，货币*策可能回到中性“相机抉择”的状态。4）年预计中国是全球唯一实现正增长的主要经济体，年中国可能是增速最高的主要经济体之一，中国有望持续发挥着全球经济恢复“发动机”的作用，新冠疫情期间中国经济增量对全球的贡献比例甚至超过年全球金融危机时期。
年将是中国完成决胜之年后，实施“十四五”规划和年远景目标的开局之年，中国将再展宏图。中国将主动应对新环境、新挑战，坚持新发展理念，力主办好自己的事，通过持续深化供给侧结构性改革，构建“双循环”新格局，推动经济社会高质量发展：1）五位一体的要素市场改革，加快释放新的经济增长潜力。资本市场将获得前所未有的发展。2）加快形成高级化的现代产业体系。3）以长三角、粤港澳、京津冀、成渝等为代表的城市群将承载更多的人口和经济总量，形成经济发展的多个增长极。4）形成全球最大最活跃的消费市场。5）在逆风逆水的外部环境中构建更高水平开放格局。
年经济展望：回归正常态。全力应对新冠肺炎疫情的巨大冲击和国内外复杂严峻的环境，年前三季度中国经济已经扭转了上半年经济负增长的局面，实现了累计增速同比转正，我们认为，经济恢复向上的动能仍将持续，年中国经济将回到正常运行轨道。
年为应对疫情出台的临时性、阶段性的特别举措可能将在年适度退出，包括赤字率下调、不再发行特别国债等，货币*策可能回到中性“相机抉择”的状态，较难再出现明显宽松的举措。
疫情打乱了本应从年开启的“库存周期”的节奏，但并没有实质性破坏经济运行的周期性特点，预计年经济增长的主要动力将来自消费和制造业投资，而这两者的逐渐恢复也预示着3年左右的短周期可能逐步进入中后期。
需要