金斧子周度市场观察
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
水星价值最新观点解读
虽然目前市场悲观情绪极差，但是我们相信正“否极泰来”，而且泰来的时间很可能就在今年第四季度或者明年上半年。
在微观上，我们对于持仓组合未来发展充满信心。因为部分持仓组合高成长公司的中报是符合预期甚至超预期的，同时也有部分持仓组合优秀公司正处于未来弹性可期的“困境反转”或者“估值修复”阶段，总之我们对持仓组合的基本面和未来市值空间是充满信心的。
在宏观上，我们对于未来中长期的行情充满信心。一是市场整体估值处于低位水平，各大宽基指数在年以来的估值分位数均低于40%。二是通过风险溢价测算，市场下跌空间更加不足，全A指数的测算值约为12%。三是当前的流动性环境宽松，且国内货币*策保持宽松，而海外的紧缩预期斜率放缓；四是，重要会议日期已定，*治环境也相对友好，未来加大重视经济与民生的概率大幅提升，未来市场风险偏好与投资者信心有望抬升。
简而言之，万事俱备只欠东风，这个东风其实就是比*金还重要的市场信心，不管是股票市场大众的，还是水星客户朋友们的。为此，我们团队一定会排除市场纷扰，继续做好扎实的投资研究工作，争取早日达到我们的长期投资目标。
金斧子水星核心资产指数
截至年9月23日收盘，金斧子水星核心资产指数净值为3.39，大幅跑赢沪深（1.06）、恒生指数（0.76）、创业板指（1.57）。
从年1月1日起至年9月23日，金斧子水星核心资产指数累计回报率达%，同期沪深，恒生指数和创业板指总回报分别为6%，-24%，57%。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、上周重要指数表现
2、上周行业指数表现
3、上周估值变动情况
4、上周陆/港股通表现
5、上周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、上周市场大事件
五、市场主流观点
六、金斧子大类资产配置建议
01
股市行情速览
上周重要指数表现
本交易周期（09/19-09/23）上证综指收跌1.22%，深圳综指收跌2.27%，创业板综收跌2.68%。两市成交3.26万亿元，周度日均市场成交额为0.65万亿元，较上个交易周期日均减少0.15万亿元，日均增长率为-18.86%，上证综指换手率为0.55%，成交额1.38万亿元；深圳综指换手率1.53%，成交额为1.87万亿元；创业板指成交为0.82万亿元，换手率0.71%。
上周行业指数表现
对比上上周A股行情，上周A股持续低迷。行业方面，31个申万一级行业5个上涨，其中，煤炭、有色金属、石油石化、电力设备与综合实现上涨；而美容护理、建筑材料、电子、医药生物与轻工制造跌幅靠前。
上周估值变动情况
目前上证综指PE（TTM，剔除负值）下降至12.06倍，历史分位数下降至6.49%。深证成指PE（TTM，剔除负值）下降至25.33倍，历史分位数下降至20.13%。创业板综指PE（TTM，剔除负值）下降至43.54倍，历史分位数下降至0.65%。
上周茅指数表现
茅指数主要包含消费、医药、科技等领域成长性较强的部分龙头公司，其走势一定程度反映了机构抱团股的整体表现。
最近一周（/9/19-/9/23）茅指数涨跌幅为-4.4%，较前值-1.7pp。茅指数成交量涨跌幅为-46.5%，较前值-77.7%。
上周陆/港股通表现
上周陆股通净流入58.13亿元，主要净买入天齐锂业、立讯精密与陕西煤业，个股净买入金额规模略低于上上周；主要净卖出宁德时代、贵州茅台与东方财富，个股净卖出金额规模高于上上周。
上周港股通净流入38.68亿元，主要净买入腾讯控股、中国海洋石油与恒生中国企业，个股净买入金额规模低于上上周；主要净卖出美团-W、次为舜宇光学科技与兖矿能源，个股净卖出金额规模略低于上上周。
资金需求、资金供给
上周证监会核准14家IPO批文，较上上周增加4家，预计募集金增加7.56亿；并购重组上周有0家，较上上周减少3家。
上周股权融资规模为.13亿元，较上上周规模增加.49亿元。上上周限售解禁规模为.67亿元，上周理论规模为1,.37亿元，较上上周，上周解禁压力较重。
上周新成立偏股型基金份额53.13亿份，较上上周减少8.84亿份，与上上周相比新成立基金数量呈减少趋势。
上周港股通合计净流出资金96.81亿元。板块方面，主板上周净流入-.78亿元，创业板净流入-.62亿元，分别净流入变化+.68亿元，+.95亿元。
市场情绪
09月19日至09月23日上证50、沪深、中证平均换手率分别为0.21、0.31、0.84，较上上周稍有下降。
09月23日上证50/沪深/中证升/贴水率分别为0.08%、0.22%、-0.28%，持仓排前二十名多空单比分别是0.78、0.84、1.01，持仓多空比稍有上升。
利率及汇率
利率方面，上周（09/19-09/23）银行间同业利率呈现上升态势；国债收益率呈下降态势，企业债收益率呈上升态势。
货币方面，上周（09/19-09/23）央行货币净投放亿元，逆回购到期(7天)为80亿元；上上上周央行货币净投放-20亿元，逆回购到期(7天)为亿元。
02
期货行情速览
重要指数表现
股指期货波动率
商品指数波动率
03
基金行为观察
公募基金发行量及仓位
最近一周（/9/19-/9/23）成立的偏股型公募基金份额为3.39份（较前值-7.20亿份）。
偏股混合型基金平均仓位在89.05%（较前值-0.44pp），股票型基金平均仓位91.22%（较前值-0.69pp）。
私募基金发行量及仓位
截止年7月，私募证券基金存量规模为.09亿元（较前值+.78亿元），月度发行量为.86亿元（较前值+.97元）。
截止年7月，私募证券基金平均仓位为63.75%，较前值-3.8pp。
04
上周市场大事件
发改委：正加快研究推动出台*策举措促进消费加快复苏
李克强：中国经济保持运行在合理区间总体呈恢复态势
银保监会：房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转
美联储FOMC：连续第三次将基准利率上调75个基点，目标区间上升至3%至3.25%
中基协：截至8月底私募资管业务规模合计16.06万亿元
发改委：我国可再生能源装机规模已突破11亿千瓦水电、风电、太阳能发电装机均居世界第一
硬科技ETF类产品审批加快排队待审项目不少
05
市场主流观点
卖方观点
中信建投证券：风险释放，机会孕育
从市场历史规律来看，从年至今各A股主要指数国庆节后上涨胜率最高为创业板指91.7%，最低为上证50与中证0，胜率为70.6%，平均胜率很高。综合考虑本轮市场调整周期、幅度与当前估值，和10月重要会议对风险偏好的影响，我们认为后续应该积极把握布局机会为主。
首先，4月大底以来市场调整周期和回吐比例都很充分，且当前困扰市场的利空较4月底更弱，4月底市场同时受到国内疫情、海外大通胀和大紧缩的冲击，但目前主要是，对基本面和流动性层面的担忧更多预计此次探底风险小于4月底。其次，市场当前估值水平和隐含风险溢价来看，现在配置权益类资产性价比较高。目前上证综指市盈率TTM仅为12.06，处于近3年来6.88%的位置。万得全A市盈率TTM仅为16.59，处于近3年来7.15%的位置。最后，*策目前仍密切